央行连续开展逆回购操作给市场吃“定心丸”

中国人民银行6月8日发布的公告显示，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展1200亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率保持2.20%不变。值得注意的是，这是6月份以来央行连续第三个工作日开展逆回购操作。

5月最后一周，央行重启了暂停37个工作日的逆回购操作。5月26日至29日的4个工作日内，央行分别开展100亿元、1200亿元、2400亿元、3000亿元逆回购操作，期限均为7天，中标利率均为2.20%。央行发布公告称，连续开展逆回购操作的原因是为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响。

6月份一开始，央行连续缩量续作到期逆回购，为市场留下悬念。6月2日和6月3日，在月初资金面边际宽松背景下，央行未对到期逆回购进行续作，引发流动性投放偏紧的市场预期。而之后的4日和5日，央行缩量续作逆回购，稳定了市场对流动性合理充裕的信心。

光大证券固收首席分析师张旭认为，无论是前期逆回购长停，还是6月3日逆回购未续作，都不意味着货币投放收紧。逆回购操作的意义在于熨平银行体系流动性的短期波动，在有突发事件时进行逆回购操作，并降低中标利率，以形成利率引导的效果。

值得注意的是，央行6月8日公告明确，将于6月15日左右对本月到期的中期借贷便利（MLF）一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。这无疑给市场吃下定心丸。

Wind数据显示，6月6日至6月12日央行公开市场将有2200亿元逆回购到期，分别为6月11日到期700亿元，6月12日到期1500亿元；6月6日另有5000亿元MLF到期，该批MLF顺延至6月8日。据此统计，本周公开市场将有7200亿元到期资金。此外，6月19日还将有2400亿元MLF到期。

自5月中下旬以来，随着疫情防控取得重大战略成果以及经济触底回升加快，市场隔夜利率逐步回涨至2%左右，并向7天逆回购政策利率靠近。中国民生银行首席研究员温彬表示，6月8日央行开展1200亿元7天逆回购操作，并表示将于6月15日左右对本月到期的7400亿元MLF一次性续做，预计6月份降准或将落空。考虑到半年季节性流动性压力，央行或将重启28天逆回购，并采取逆回购+MLF组合维持流动性和市场利率稳定。

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